公司是全球抢先的轿车职业音响产品和体系制作商之一，已融入国内外很多闻名汽 车制作厂商的同步开发体系，在我国姑苏（总部）、巴西、捷克、德国、墨西哥和美 国具有约 2000 名高素质职工。首要致力于研讨、规划和制作从根底到高端的单一 音频组件和轿车归纳音响体系，具有声学产品、体系方案及相关算法的研制规划能 力。公司较早完成了车载扬声器的国产化配套，经过继续的自主立异，已具有较强 的世界商场竞赛才能。 公司前身是一家树立于 1975 年的乡镇企业“吴县无线 年借 助外向型经济展开机会，经过嫁接合资树立了“姑苏上声电子有限公司”，于 2017 年全体变更为“姑苏上声电子股份有限公司”。

  公司无控股股东和实践操控人。依据公司 2022 年三季报，上声出资、同泰出资、 元和财物、元件一厂和社会公共股的持股比例别离为 26.25%、18.75%、18.12%、 11.88%和 25%。其间，元和财物全资控股元件一厂，为共同举动听，算计持有上声 电子 30%股份。公司其他股东之间不存在共同举动联络。元和财物与上声出资实践 分配公司股份表决权均未超越 30%，两边持有权益附近，任何单一股东及其关联方 无法操控公司股东大会或公司董事会。 公司股东运营理念共同，树立的现代法人办理结构安稳，坚持了较高的决议方案功率。 高档办理人员和中心技能人员首要是公司商场化招聘的人员，经过董事会聘任或许 解聘，依照相关规矩行使其责任，无法对公司构成操控。

  现在公司具有 7 家境内控股子公司、5 家境外控股子公司。其间上声合肥和智音电 子为 2022 年新树立的两家子公司，其他子公司均已发生安稳收益，在境内、境外 事务中的定位各不相同。

  公司办理层职业经历丰厚，权责清楚，保证公司继续运营才能。其间周建明董事长 具有多年公司办理和技能研制经历。

  车载扬声器是一种电声换能器件，担任将电能转化为声能。车载扬声器的质量、 功用对整个音响体系声响重放作用起着决定性作用。车载扬声器首要为动圈式扬 声器，由振荡体系、磁路体系以及辅佐体系三个部分组成。车载扬声器体系一般 由低频、高频、全频扬声器组合构成，部分车型的中高配将在此根底上装备必定 数量的中频扬声器，部分经济型车型的扬声器将悉数挑选装备全频扬声器。

  车载功放是声学体系中将音频输入信号进行挑选与预处理，经过功率扩展芯片将 音频信号扩展，用来驱动扬声器重放声响的电子产品。公司车载功放首要为数字 功放。数字功放体系中内置 DSP 处理器，对整车声场、相位、均衡及声像等方 面进行调整，进步声响输出质量，协作公司自主研制的声学信号处理算法，数字 功放产品可完成更多的拓宽功用。

  AVAS 是现在大部分电动、混合动力等无噪声轿车制作需求装备的零件。轿车在 纯电动形式下低速行进时，AVAS 宣布发动机模仿声响。公司 AVAS 产品首要采 用扬声器与操控模块结合的规划，包含分体式和一体式两种类型。

  公司产品首要面向轿车前装商场，客户首要为国内外闻名轿车制作厂商及电声品牌 商。在取得供货商认证资质后，两边协作联络坚持相对安稳。现在公司的首要客户 包含博士视听、全球群众集团、福特集团、通用集团、上汽群众、上汽通用、上汽 集团、长安福特、奇瑞轿车、江铃轿车、吉祥控股、德赛集团、蔚来轿车、比亚迪、 华人运通、威马轿车、特斯拉等。 依据公司招股说明书和年报发表，公司前五名客户为群众集团、福特集团、博士视 听、上汽集团、上汽群众、上汽通用等国内外闻名企业公司，前五大客户占比挨近 60%，客户集中度较高。

  公司是国内抢先的前装商场轿车声学产品方案供货商，国内车载扬声器产品商场占 有率榜首。高工智能轿车研讨院数据显现，2021 年我国乘用车商场前装车载扬声 器的交给上险搭载量到达 1.28 亿个，其间单车搭载 10 个及以上扬声器上险量为 253.26 万辆，同比添加 40.66%。公司以 25.52%的比例排名首位，按出货量核算 商场比例为 19.77%。

  2019-2021 年，公司车载扬声器在全球乘用车及轻型商用车商场的占有率别离为 12.1%、12.64%和 12.92%。

  依据世界轿车制作协会（OICA）数据测算，2017-2021 年公司车载扬声器在我国、 美洲、欧洲及其他商场的占有率坚持安稳。

  2019 年全球轿车销量小幅下滑，公司运营收入同比下降 3.54%，归母净利润同比 下降 29.62%。2020 年新冠疫情对全体轿车职业发生较大冲击，公司运营收入继续 下滑 8.92%，归母净利润下滑 3.64%。 2021 年轿车职业在面临芯片缺少、疫情继续影响等不利要素的影响下，商场展开 全体安稳，完成恢复性添加，新能源轿车浸透率继续进步。公司运营收入 13.02 亿 元，同比添加 19.66%。但上游原资料提价显着，出口海运费不断暴升，公司归母 净利润下滑 19.67%至 0.61 亿元。 2022 年前三季度，全球经济坚持恢复性添加，新能源轿车销量连续高增态势，公司 完成运营收入 12.01 亿元，同比添加 30.96%，收入添加叠加汇兑收益，归母净利 润完成 0.59 亿元，同比添加 32.21%。

  公司毛利率受原资料收购价格影响较大。2021 年、2022 年公司主营事务本钱中直 接资料本钱上升，叠加海外运送本钱上升，导致毛利率下滑显着。

  公司期间费率不断改善。得益于安稳的客户联络和精益化的办理体系，出售费率和 办理费率出现下滑趋势。财政费率受汇兑损益影响较大。公司继续加大技能立异投 入，大力展开新产品新技能的研制作业，研制团队有所扩展，研制费用呈上涨态势。 2021 年研制投入 0.88 亿元，同比添加 43.2%，研制费率 6.76%。

  车载扬声器为公司首要收入来历。公司较早完成了车载扬声器的国产化配套，于 90 时代成功开宣布上汽通用别克轿车扬声器体系，填补了国内组合式四声道、双音路 结构车载扬声器体系的空白，2021 年车载扬声器收入占比 87.55%，2022 年上半 年占比 82.25%，呈下降趋势。 随同整车音响作用需求进步，公司活跃跟进电声职业数字化展开趋势，开发了车载 功放和 AVAS 等轿车电子产品，并在与原有客户坚持安稳战略协作联络的根底进步 一步拓宽更多的国内外优质客户，完成了轿车电子产品收入的安稳添加。2021 年 车载功放收入占比 6.31%，2022 年上半年为 10.41%。跟着轿车电动化提速，AVAS 收入也完成大幅添加，2021 年 AVAS 收入占比 2.03%，2022 年上半年为 2.68%。

  公司产品以境外出售为主，2022 年上半年境外收入占比 52.81%，欧洲、美洲是公 司重要的境外出售区域。

  轿车音响体系一般由主机、扬声器、车载功放和 AVAS 组成。音源主机是轿车音响 体系的决议方案设备，是声响的发源处。功放是信号处理设备，担任将来自主机的音频信号扩展；扬声器是履行设备，担任将声响重放复原；AVAS 是声学警示设备，负 责宣布警示音提示行人。

  获益于宏观经济的继续快速展开和生活水平的日益进步，购车者关于轿车的消费体 验已不再仅局限于轿车的根底功用，轿车声学产品作为进步轿车内文娱性体会的重 要要素，运用时刻、运用频率不断进步，其质量逐渐成为衡量驾车舒适性的重要指 标。购车者对轿车声学体系声响重放的质量、个性化功用等方面都提出了更高要求， 推进轿车声学技能的改造与晋级。

  声学体系全体出现高端化的展开趋势。消费晋级带动轿车工业消费结构不断发生改变，中高端及奢华车型销量占比出现添加态势。中高端及奢华车型对整车音效 体系均有较高要求。智能网联轿车快速展开，对轿车内部声学产品数量和质量要 求显着进步。

  跟着仿真剖析技能在声学范畴的运用及声学检测技能的不断展开，声学产品的研 发才能和功用水平显着进步。音频输入从模仿信号向数字信号改变，数字信号处 理技能可有用处理声学体系在轿车杂乱的声学环境下遇到的问题，经过合理布局 车载扬声器并协作数字化手法，可在车内有限的空间内营建更优质的声响环境， 扬声器体系的数字化将促进轿车声学体系完成全数字化的革新与晋级。

  声学体系需求往高端化、智能化方向展开，带来轿车音响体系的硬件晋级。传统中 低端轿车声学体系仅包含扬声器单品，一般单车装备 4-8 个，全体价值量较低；在 轿车声学体系高端化的趋势下，完好轿车声学体系将包含 8-20 个扬声器和 1 个车 载功放，全体单车价值量大幅进步。现在新势力造车单车价值量为 1000-2000 元， 均匀装备 8-12 个扬声器、车载功放以及 AVAS，部分车型扬声器数量达 20 个以上。

  轿车音响首要分为品牌音响与白牌音响。品牌音响首要以传统音响品牌为代表，如 哈曼卡顿、柏林之声、丹拿等，而白牌音响首要为直接向车企供货且没有品牌 LOGO 的音响商。品牌音响大都搭载在高端车型、具有较高的研制与营销费用。高工智能 轿车研讨院监测数据显现，2021 年我国商场（不含进出口）乘用车前装搭载品牌音 响上险量为 165.54 万辆，同比添加 44.26%，搭载率为 8.12%；Bose、哈曼、柏 林之声等传统品牌仍占有商场主力。 依据佐思汽研数据，2019-2022 年，跟着我国智能(L2 以上＋带 OTA)轿车的销量继续攀升，我国智能轿车的音响装配量也在不断添加。2021 年智能轿车音响的出售 量到达 213 万套，同比添加 131%，估计 2025 年添加至 755 万套。我国智能轿车 音响商场比例绝大部分来自世界音响品牌。2021 年 Martin Logan 马丁洛根、Bose 博士和 Infinity 燕飞利仕占有前三，三者商场占比算计超越 40%，在排名前十的品 牌中仅有姑苏上声电子一个国产品牌。

  车载音响的争夺战正在打响，越来越多的车企开端把座舱智能化体会的要点放在音 响体系上，传统品牌音响供货商的话语权逐渐削弱。软硬解耦的趋势愈加显着，车 企更多开端推进车端硬件（扬声器、功放）、软件（音频软件、、OTA 晋级） 及内容服务（音视频）的深度交融，愈加着重软件算法的才能进步，将曩昔在硬件 上的额定本钱转移到软件处理上，而且依据 OTA 技能，充沛发挥软件界说音响的 才能，主动权正在从传统品牌音响供货商转移至车企。 进步音质的路途可简略分为两大类，一类是选用高质量元件，首要便是品牌扬声器 单元；还有一类便是调音。一些尖端音响品牌，比方 Meridian、MartinLogan，规划 较小，不具有组成扬声器工厂条件，一般是上声电子或其他厂家代工，自己担任调 音。而丹拿、B&W、B&O、JBL 等品牌则有归于自己的扬声器。

  相似 Dirac、Dolby、DTS 这样的第三方音频软件方案商的参加，代替传统品牌音响 厂商的软件方案成为可能。蔚来 ET7、抱负 L9 都挑选了在国内首发搭载车载杜比 全景声技能和上声电子代工的白牌扬声器。

  抱负 L9 搭载的 7.3.4 全景声响响体系完成自研闭环，由 7 组扬声器组成全车环 绕，3 个重低声单元组成低声矩阵，4 个顶部扬声器组成天空盘绕。全车具有 21 个扬声器，功放最大功率高达 2160W。7.3.4 中的“7”指的是二维平面盘绕观众 的声道，抱负 L9 正前（中置）、左前、右前、左边、右侧、左后、右后各有一个 声道，仅平面盘绕就有 14 个扬声器包围着乘客；“3”是指 3 个重低声声道，包 括左右前门下方的 2 个 8 英寸扬声器和坐落后备厢的 1 个双音圈扬声器；“4”是 指 4 个天空声道，分为前排左右天空声道（安置在 A 柱最上方）和后排左右天空 声道（安置在 C 柱最上方），共 4 个全频扬声器。

  蔚来 ET7 与瑞典数字音频公司 Dirac 协作打造 7.1.4 沉溺声响响体系，由 23 个 扬声器组成，最大功率 1Kw。“7”指在座舱的中、左、右、左盘绕、右盘绕、左后盘绕、右后盘绕 7 个方位，安置 18 个扬声器组合音响；“1”指在后备箱旮旯 挨近后排座椅的方位，安置 1 台重低声扬声器；“4”指在车顶两边对应前后排的 方位，别离安置有 1 个顶置扬声器。

  轿车音响商场竞赛者首要包含传统电声品牌商和声学部件供货商。在软硬解耦的趋 势下，整车厂更乐意直接收购声学部件供货商的产品，自研软件体系开发，下降成 本。在声学部件供货商竞赛格式上，外资具有先发优势，国内企业追逐较快。

  车载扬声器商场进入门槛较高，受轿车零部件配套形式所影响。普瑞姆、艾思科 集团、丰达电机、上声电子等企业均参加全球范围内车载扬声器的配套。丰达电 机、前锋电子等日韩供货商在日韩品牌轿车制作厂商中具有较强竞赛力。国内本 土车载扬声器企业中，吉林航盛、台郁电子等公司产品在合资及自主品牌轿车制 造厂商中与全球供货商构成直接竞赛联络。

  车载功放商场的参加者较多、职业集中度较低。全球首要参加者包含伟世通等国 际闻名轿车零部件供货商；日本阿尔派株式会社、前锋电子等起步于电子产品的 企业；具有轿车声学事务布局的电声企业，如普瑞姆、艾思科集团、上声电子等。 国内参加者包含航盛电子、德赛西威等轿车电子企业，其专心于轿车电子产品， 硬软件开发和电子产品体系较为老练，在合资车企及自主品牌车企中的浸透率不 断进步；具有轿车声学事务布局的电声企业，其在现有的客户体系内也具有必定 的竞赛优势。

  AVAS 商场竞赛涣散，国内外对 AVAS 的研讨及工业化起点距离不大，车载扬声 器及车载功放的供货商均参其间，包含各类轿车零部件企业、轿车电子企业、电 声企业等。从全球来看，伟世通、德尔福科技、电装株式会社、现代摩比斯株式 会社等全球闻名轿车零部件厂商以及前锋电子、阿尔派等电子产品企业在 AVAS 范畴也有相对较强的竞赛力。普瑞姆、艾思科集团、上声电子等电声企业，凭仗其在轿车声学范畴堆集的技能及客户资源，快速切入 AVAS 范畴，并占有必定的 商场比例。国内 AVAS 商场竞赛也较为剧烈，商场参加者首要依托其现有轿车领 域相关事务布局和现有客户资源快速切入 AVAS 范畴。

  2021 年全球轿车销量 8268.5 万辆，同比添加 6%，企稳上升态势显着，我国轿车 销量 2627.5 万辆，同比添加 3.8%。与此一起，新能源轿车浸透率继续进步，全球 新能源轿车销量 644.2 万辆，同比添加 107.5%，我国新能源轿车销量 352.1 万辆， 同比添加 157.6%，出售增速大幅抢先全体商场。

  在消费晋级的促进下，跟着轿车销量的稳步添加，车载声学商场规划将继续上涨。 咱们估计 2025 年全球车载声学商场规划 255 亿元，我国车载声学商场规划 100 亿 元。 咱们依据以下假定做出测算：扬声器、车载功放、AVAS 的单价坚持不变，依据公 司公告核算，别离取 20 元、750 元、50 元；全体轿车坚持小幅上涨，而新能源汽 车销量连续之前的高增态势，单车扬声器搭载量坚持微增；我国新能源轿车 AVAS 单车搭载量为 1 个，国外为 2 个；燃油车 30 万元以上车型搭载车载功放，新能源 轿车 20 万元以上车型搭载车载功放，依据乘联会数据，燃油车功放浸透率 9.7%， 新能源轿车功放浸透率 31.4%，而且燃油车功放浸透率每年改变 1pct，新能源轿车 功放浸透率每年改变 2pct。

  抢先的技能优势和日趋完善的全球交给才能，保证了公司在新客户的开发和原有客 户联络维系上的可继续性，公司不断堆集优质的客户资源，职业位置得以继续进步。

  公司技能优势体现在继续的自主研制才能、出色的同步开发才能及出色的整车调音 才能三个方面。

  公司专心于轿车声学技能的自主研制，在声学产品仿真与规划、整车音响规划、声 学信号处理以及数字化扬声器体系范畴展开技能研讨。经过二十多年的技能立异和 研制堆集，具有车载扬声器、车载功放等轿车声学产品从硬件到算法、软件的自主 研制才能，把握了多项中心技能，且相关中心技能在产品开发和出产进程中得到充 分运用。公司亦活跃优化工业布局，不断延伸工业链条，在现有声学技能渠道根底 上加大对电子产品软件和声学信号处理算法等方面的研制力度。公司着力霸占根底 资料和要害零部件的技能难关，坚持商场导向、企业主体和产学研紧密结合的理念 及形式，不断完善自主研制体系，进步技能水平。

  公司较早完成与轿车制作厂商的同步开发，并树立了同步开发办理体系，对产品从 规划到质量操控的各项环节进行办理。公司以客户需求作为研制立异的重要来历， 树立了“软件+硬件”双轮驱动的开发形式。在轿车制作厂商车型规划阶段，公司研 发团队充沛调动本身研制资源，经过预协作开发为客户供给音响体系的规划方案， 将仿真技能融入方案规划的整个进程，经过仿真技能可快速确认扬声器的布局，并 对车身与扬声器、功放的装置匹配、扬声器指向性等方面进行剖析，不断进行规划 优化，终究构成匹配客户需求的方案。从方案规划、开发履行与改善到各项实验验 证，公司堆集了丰厚的同步开发和实验经历，能够为客户供给高效、优质、专业的 音响体系处理方案。

  公司具有车载音响体系调音的中心技能，可经过软、硬件手法进步体系声响复原的 准确性。在软件调音方面，公司自主开发调音算法、软件及完好的测验及音效评定 体系，秉持“原音重现”的理念，凭仗多麦克风测验体系完成精准的声学信号收集 并对扬声器在声场、频率均衡及大信号等方面的体现进行测验点评，一起公司具有 一支专业的调音工程师部队，可对声场进行准确点评并在调音进程中战胜听觉习惯， 终究使体系出现更优质的声响体现。在硬件调音方面，依托在扬声器范畴深沉的技 术堆集，公司具有将声响点评与扬声器的资料、结构等方面进行联络，经过调整扬 声器的规划终究完成音响体系的高保真复原的才能。 全球交给优势以全球化服务架构为根底，安稳的精细制作才能和严厉的质量操控能 力供给支撑保证。

  依据下流客户全球化运营的特征，为满意客户对配套供货商在产品同步开发和就地 供货等方面的要求，公司随主机厂进行布局，树立境外子公司，构建全球性出产、 出售和服务网络，具有优异的全球交给才能。 现在公司别离在我国、捷克、巴西、墨西哥树立出产基地，开始构成了辐射首要汽 车出产区域的全球布局。姑苏出产基地经过很多的工艺开发和出产实践，已具有车 载扬声器、车载功放、AVAS 及相关产品零部件出产的先进产能，在产品出产功率、产质量量的共同性和安稳性方面具有必定的优势，是首要的出产基地。公司在捷克、 巴西、墨西哥树立车载扬声器出产基地，经过工艺技能的规范输出完成产品全球化 本地供给。公司经过全球化出产布局，靠近配套客户，完成客户需求本地化呼应， 增强客户粘性，进步了公司的世界竞赛力，完成了全球资源的有用装备。

  公司经过自产中心零部件，有用保证零部件的供给和质量。延龙电子、乐玹音响和 智音电子作为公司中心零部件出产基地，经过新建、改扩建产线晋级、工艺改善等 方法不断强化零部件的精细制作才能。 公司在我国、美国、德国区域树立出售、售后及技能支撑团队，构建能够辐射首要 轿车出产区域的出售网络，为客户供给本地化服务。

  公司把握纸盆、盆架等中心零部件的中心出产工艺，从原资料端保证产品的可靠性， 并不断强化中心零部件、产品出产端的精细制作才能。公司经过自主规划柔性化生 产线，完成上料、涂胶、焊锡等工艺的自动化，在高水平的自动出产下充沛保证产 质量量的安稳性及共同性。公司的柔性化出产线可在产品切换时尽可能地下降设备 换型时刻，最大程度地进步出产功率。

  公司对标世界先进质量办理体系，重视产品检测，建有消声室、听音室和例行实验 室等测验渠道，建立先进的自动化检测渠道并不断完善检测环境，完成产品从开发 到出产进程的精细检测和功用测验；严厉依照工艺流程和操控方案的要求监控出产 进程各阶段质量状况；拟定产品在线自动检测与入库产品审阅的“双保险”机制， 保证产品功用契合技能规范。公司先后取得福特集团 Q1、群众集团 A 级、通用集 团 BIQS 等质量认证以及通用集团出色供货商质量奖、博士视听零缺点供货商奖、 佩卡集团质量成就奖等质量相关荣誉。

  公司车载扬声器产能利用率较高，车载功放、 AVAS 量产规划较低，产能扩张较 大，产能利用率偏低。

  面临下流需求的不断添加，公司活跃经过 IPO 募资和发行可转债等方法扩展产能， 进步供货才能，稳固公司在轿车音响范畴的竞赛位置，满意客户更大批量、更快供 货、更高质量的产品需求，为公司业绩继续添加打下坚实的根底。公司科创板 IPO 实践征集资金 2585.12 万元，悉数用于公司主营事务展开，包含扩产扬声器项目、 扩产轿车电子项目及弥补流动资金项目。

  扩产扬声器项目：车载扬声器募投项目施行主体姑苏工厂处于满产状况，投入新 的出产设备能够处理公司产能瓶颈问题。建成后将构成年产 2500 万只车载扬声 器的出产才能。项目建造期为 12 个月，达产期为 3 年。

  扩产轿车电子项目：项目施行主体为茹声电子，建成达产后年产 25 万台新能源 轿车行人警示器、20 万台车用功率扩展器、15 万台纯数字化扬声器芯片模组。 扩展现有 AVAS 及车载功放的产能、一起完成数字化扬声器芯片模组的量产，对 优化产品结构具有重要意义。本项目建造期为 12 个月，达产期为 4 年。

  2022 年 8 月，公司发布公告，拟经过向不特定目标发行可转化公司债券的方法募 集资金，征集资金总额不超越 52000 万元，扣除发行费用后的征集资金净额将悉数 用于轿车音响体系及电子产品项目和弥补流动资金。公司拟在安徽省合肥经济技能 开发区出资建造高功用轿车声学产品出产基地，项目总出资 55395.12 万元，建造 期 2 年，进一步进步公司高功用车载扬声器、低声炮、车载功放以及 AVAS 产品的 供给规划。

  公司继续加大研制力度，对扬声器体系进行晋级迭代，开发更具竞赛优势的中高端 产品，进步低声炮的浸透率。车载扬声器出售单价稳步添加，出售数量走出低谷， 重回正添加。 车载功放经过 2017 年打样阶段后，出售单价显着进步，现在趋于安稳；跟着轿车 音响装备进步，数字功放产品量产、产品型号不断丰厚，销量稳步添加。 作为新能源轿车的配套产品，AVAS 销量添加敏捷；产品装备差异导致出售单价有 所动摇。

  新能源轿车作为新兴工业，销量继续坚持高添加，其智能化程度较高，在人机互动 和车载文娱等轿车电子方面的投入更多。顾客对车载音响的需求向高端化、文娱 化、高保真、驾乘体会感的方向展开，将带动轿车工业消费结构不断发生改变。我 们以为公司车载扬声器出售单价和单车搭载量以及车载功放、AVAS 浸透率有望稳 步添加，完成量价齐升。

  新能源轿车运用电池供能，具有高集成度和电池容量更大的特色，可搭载功率更大 的声学体系。一起新能源轿车由于电池供能的优势，在车内也选用了更大的中控屏 幕的装备，这使得新能源轿车具有了智能体系的介入，支撑语音交互和全方位的调 控音响的功用，为顾客在车内带来更好的语音体会。 随同新能源轿车浸透率的继续进步，为了在装备方面寻求差异化的卖点来招引消费 者，音响体系成为新势力车型的重要卖点之一。车载扬声器的单车需求量从原有 4- 6 个进步至 8-12，乃至 20 个以上，单个扬声器价格 20 元左右。而在中高端轿车音 响体系中，低声炮的浸透率也在进步，以进步整车音效，低声炮的均匀单价为 200- 300 元。

  受本钱等要素的影响，关于中低装备的车型，曩昔轿车制作厂商更多的挑选将音响 体系的功率扩展功用或简易的音频处理功用集成于主机内，而非独自装备车载功放。 跟着轿车消费晋级的不断深化，车载功放在前装商场逐渐扩展的需求，将车载音响 体系的功率扩展功用从主机中独立出来并搭载车载功放成为重要的展开趋势。集成 功放适用于 12 声道以下的车型，12 声道以上车型功率增大，散热难度加大，扬声 器增多，调音愈加杂乱，独立功放音效作用将优于集成功放。现在二十万左右的传 统燃油车一般运用 6-8 个扬声器，独立功放产品运用较少；而二十万以上的新能源 车一般会运用 10 个以上的扬声器，配以独立功放较多。 音质进步需求及轿车智能化驱动的两层动力，为车载功放的展开带来较大的展开空 间。数字功放凭仗其功率高、安稳性强、抗搅扰才能强、失真小、噪音低、动态范 围大等特色，对添加音质的透明度、解析力、低频的震慑力度、下降布景噪音等方 面有重要意义，在车载范畴的运用日渐老练。功放的全体从模仿功放向数字功放发 展，往大音量、低噪声、防搅扰、防破音、低功耗等方面逐渐进行优化。公司功放 以独立数字功放为主，有望在高端车和新能源车商场占有更大比例。现在公司车载 功放产品以国内商场为主，首要供货给蔚来、抱负、华为金康等新能源车企。

  纯电、混合动力等新能源轿车在纯电动形式下低速行进时，车外噪声与传统内燃机 车辆比较显着较小，行人等其他路途运用者不简单察觉到车辆的挨近，简单引发交 通事端。针对此种安全隐患，首要轿车国家均出台相应规范，要求新能源轿车在纯 电动形式下低速行进时需宣布警示音以进步其可察觉性，有用维护其他路途运用者的安全。相关职业规范的出台使 AVAS 成为电动轿车强制配套的安全产品，跟着 新能源轿车商场规划的扩展，AVAS 商场空间进一步扩容。

  依据公司介绍，公司 AVAS 产品首要选用扬声器与操控模块结合的规划，包含分体 式和一体式两种类型，分体式操控模块可集成于车载功放中，完成电子产品归纳集 成的规划。依据车型不同，单车装置数量在 1-3 个之间，国内一般每车 1 个，国外 一般运用 2-3 个。较为高端的 AVAS 经过内置算法宣布模仿引擎的声响，具有较高 的技能含量和产品附加值。不带操控模块的单价区间是 20-60 元不等，带操控模模 块的 AVAS 单价在 100 元以上。

  公司运营收入分红 4 部分：车载扬声器、车载功放、AVAS 和其他事务。 车载扬声器：跟着芯片紧缺状况缓解，全球轿车销量将企稳上升，一起扬声器单车 搭载量有望上升，低声炮浸透率进步将使得扬声器单价上行，公司收入将继续上升， 估计 2022-2024 年添加率别离为 22.29%、27.81%、22.3%。原资料价格安稳，海 运费用大幅下滑，毛利率也将有所上升，估计 2022-2024 年毛利率别离为 18.5%、 20.5%、21.5%。 车载功放：首要客户蔚来、抱负、华为金康等销量有望上涨，功放单价随年降要求 小幅下滑，估计 2022-2024 年收入添加率别离为 177.63%、170.81%、57.29%， 毛利率别离为 25.5%、27.5%、28.5%。

  AVAS：全球新能源轿车浸透率快速上升，AVAS 单价随年降要求小幅下滑，估计 2022-2024 年收入添加率别离为 93.02%、47%、27.4%，毛利率别离为 14%、18%、 20%。 其他事务：体量较小，首要为轿车制作厂商供给技能开发服务、模具出售和零散材 料出售等，估计 2022-2024 年收入添加率别离为 40%、25%、15%，毛利率别离为 45%、55%、55%。 估计 2022-2024 年出售费率为 1.5%、1.5%、1.5%，办理费率为 7.4%、7%、6.6%， 财政费率为-1.2%、1%、1%，研制费率为 6.2%、6%、5.8%。

  （本文仅供参考，不代表咱们的任何出资主张。如需运用相关信息，请参阅陈述原文。）

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